定價前要搞清的是定位 中小企業(yè)信托產(chǎn)品的借鑒
來源： 時間：2009-11-23
仿佛是迷茫中的一絲光線，中小企業(yè)信托產(chǎn)品正在成為因為沒有主業(yè)而游離于邊緣地帶的信托公司的一點希望。這種希望可能驅(qū)開迷茫的霧霾，為信托公司帶來光明；也可能被霧霾吞噬，成為永遠的希望。而其中的關(guān)鍵，就在于中小企業(yè)信托產(chǎn)品的定價。
統(tǒng)計顯示：今年前三季度6家信托公司發(fā)行了13個中小企業(yè)信托產(chǎn)品。綜觀13個信托產(chǎn)品，信托公司似乎找到了一個中小企業(yè)貸款的風險控制方式——與政府和擔保公司合作。但同時，收益不高也正在成為中小企業(yè)信托產(chǎn)品發(fā)展的一個瓶頸。統(tǒng)計表明，目前信托公司中小企業(yè)信托產(chǎn)品的收益一般在5％~5.8％之間，13只產(chǎn)品僅有中信信托和新時代信托的兩只產(chǎn)品年預(yù)期收益率超過6％，最高的是8%。
與銀行比較，信托公司的資金來源于追求高收益的委托人，因此資金成本肯定要遠高于銀行。這種區(qū)別所造成的一個不同就是，信托公司必須取得比銀行貸款更高的收益才有可能吸引資金。因此，不能突破低收益的瓶頸，中小企業(yè)信托產(chǎn)品的夭折幾乎是可以肯定的。要取得更高的收益，除有效的風險控制方法之外，最關(guān)鍵的是定價。而在定價前信托公司必須要搞清楚的是，中小企業(yè)信托產(chǎn)品的定位。
根據(jù)國經(jīng)貿(mào)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標準暫行規(guī)定的通知》，中小企業(yè)的標準一般為職工人數(shù)2000人以下，銷售額3 億元以下，資產(chǎn)總額為4億元以下。應(yīng)該說，這個標準是非常寬泛的。因此，在中小企業(yè)融資這個范圍內(nèi)，要突破低收益的瓶頸，信托公司仍應(yīng)該仔細劃分，找準自身的定位。
有媒體報道，今年以來中小企業(yè)議價能力增強，銀行貸款利率難上浮。事實上，因為信貸政策放寬，“鐵、公、基”等大型項目競爭激烈，加之監(jiān)管部門和政策的要求，許多銀行正在加大對中小企業(yè)的信貸投放力度。但在中小企業(yè)議價能力增強的同時，中小企業(yè)融資難的呼聲依然不斷。這種現(xiàn)象表明，在中小企業(yè)貸款中，銀行更偏重于中小企業(yè)中的某一部分而不是全部，銀行所偏重的這個部分就是那些資質(zhì)較好的中型企業(yè)。有調(diào)查表明，大銀行對于中小企業(yè)平均的貸款額度在1000萬元左右，這一數(shù)據(jù)充分說明了這一點。因此，在中小企業(yè)融資中，資金成本遠高于銀行的信托公司，信貸對象的定位很明顯應(yīng)該下移至小企業(yè)甚至微型企業(yè)。這一方面是因為在銀行布局的重點領(lǐng)域，信托公司難以與其競爭；另一方面，在競爭的環(huán)境中，信托公司也很難取得高收益。
找準了這個定位，突破中小企業(yè)信托產(chǎn)品低收益的定價問題才能夠進行探討。小企業(yè)貸款利率定價方法與一般企業(yè)相同，主要以基準利率加點定價法為主。與國際上通行的基準利率加點法相比，我國銀行性金融機構(gòu)采取的是人民銀行基準利率，這種利率水平很多情況下不能反映市場資金供求狀況。此外，我國商業(yè)銀行的加點部分確定主要根據(jù)經(jīng)驗判斷。除基準利率加點定價法外，有些銀行還采用成本加成定價法，即根據(jù)資金成本、管理費用、風險成本、預(yù)計利潤、市場供求關(guān)系以及小企業(yè)在該行發(fā)生的表內(nèi)外業(yè)務(wù)情況等對貸款進行定價。
很顯然，在信托資金的資金成本不可避免地要高于銀行資金成本，以及市場供求關(guān)系以及小企業(yè)發(fā)生的表內(nèi)外業(yè)務(wù)相同的情況下，中小企業(yè)信托產(chǎn)品與銀行中小企業(yè)信貸產(chǎn)品能夠比較的只有管理成本和預(yù)計利潤。
從管理成本的角度，目前銀行中小企業(yè)貸款中可以借鑒的有很多方法。被最為廣泛利用的就是“信貸工廠”模式。
“信貸工廠”指銀行像工廠標準化制造產(chǎn)品一樣對信貸進行批量處理。具體而言，就是銀行對中小企業(yè)貸款的設(shè)計、申報、審批、發(fā)放、風控等業(yè)務(wù)按照“流水線”作業(yè)方式進行批量操作。在信貸工廠模式下，信貸審批發(fā)放首先要做到標準化；在貸款過程中，客戶經(jīng)理、審批人員和貸后監(jiān)督人員專業(yè)化分工；最后，為了監(jiān)控風險采用產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)查方法，從不同角度對借貸企業(yè)進行交叉印證。這種方式最大的優(yōu)點就在于因為批量生產(chǎn)而降低單位成本。這是信托公司在降低中小企業(yè)信托產(chǎn)品管理成本的一種很好的可以借鑒的方式。目前，一些信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品采用同一種模式多次發(fā)行、一個產(chǎn)品為多家中小企業(yè)進行融資的方法，也基本上可以看作這種模式的翻版。實際上，這種模式也是比較符合信托公司人員少、缺網(wǎng)點這一現(xiàn)狀的一種解決模式。
從風險成本和預(yù)期利潤上看，風險與利潤往往成正比。如果信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品在定位上能夠避開銀行布局的中型企業(yè)，著眼于小企業(yè)和微型企業(yè)，則突破低收益水平瓶頸的可能是存在的。這一點上，郵政儲蓄銀行的“信貸作坊”也堪稱一種成功的模式。雖然從運營模式上，郵政儲蓄銀行運用眾多網(wǎng)點和人力進行運作的方式并不適合信托公司，但郵政儲蓄銀行專門定位于小企業(yè)和微小企業(yè)并取得高收益的范例可為信托公司所借鑒。目前一些銀行的小企業(yè)貸款從過去的唯抵押物發(fā)展到現(xiàn)在的純信用模式貸款。而郵政儲蓄銀行中小企業(yè)貸款在對中小企業(yè)特征進行充分把握的基礎(chǔ)上，充分考慮銀行的風險管控和承受能力來為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)等理念、思維和做法更值得借鑒。以這樣的理念和思維作為支撐，信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品就可以摸索出一條低風險成本、高預(yù)期收益的路徑。
統(tǒng)計顯示：今年前三季度6家信托公司發(fā)行了13個中小企業(yè)信托產(chǎn)品。綜觀13個信托產(chǎn)品，信托公司似乎找到了一個中小企業(yè)貸款的風險控制方式——與政府和擔保公司合作。但同時，收益不高也正在成為中小企業(yè)信托產(chǎn)品發(fā)展的一個瓶頸。統(tǒng)計表明，目前信托公司中小企業(yè)信托產(chǎn)品的收益一般在5％~5.8％之間，13只產(chǎn)品僅有中信信托和新時代信托的兩只產(chǎn)品年預(yù)期收益率超過6％，最高的是8%。
與銀行比較，信托公司的資金來源于追求高收益的委托人，因此資金成本肯定要遠高于銀行。這種區(qū)別所造成的一個不同就是，信托公司必須取得比銀行貸款更高的收益才有可能吸引資金。因此，不能突破低收益的瓶頸，中小企業(yè)信托產(chǎn)品的夭折幾乎是可以肯定的。要取得更高的收益，除有效的風險控制方法之外，最關(guān)鍵的是定價。而在定價前信托公司必須要搞清楚的是，中小企業(yè)信托產(chǎn)品的定位。
根據(jù)國經(jīng)貿(mào)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標準暫行規(guī)定的通知》，中小企業(yè)的標準一般為職工人數(shù)2000人以下，銷售額3 億元以下，資產(chǎn)總額為4億元以下。應(yīng)該說，這個標準是非常寬泛的。因此，在中小企業(yè)融資這個范圍內(nèi)，要突破低收益的瓶頸，信托公司仍應(yīng)該仔細劃分，找準自身的定位。
有媒體報道，今年以來中小企業(yè)議價能力增強，銀行貸款利率難上浮。事實上，因為信貸政策放寬，“鐵、公、基”等大型項目競爭激烈，加之監(jiān)管部門和政策的要求，許多銀行正在加大對中小企業(yè)的信貸投放力度。但在中小企業(yè)議價能力增強的同時，中小企業(yè)融資難的呼聲依然不斷。這種現(xiàn)象表明，在中小企業(yè)貸款中，銀行更偏重于中小企業(yè)中的某一部分而不是全部，銀行所偏重的這個部分就是那些資質(zhì)較好的中型企業(yè)。有調(diào)查表明，大銀行對于中小企業(yè)平均的貸款額度在1000萬元左右，這一數(shù)據(jù)充分說明了這一點。因此，在中小企業(yè)融資中，資金成本遠高于銀行的信托公司，信貸對象的定位很明顯應(yīng)該下移至小企業(yè)甚至微型企業(yè)。這一方面是因為在銀行布局的重點領(lǐng)域，信托公司難以與其競爭；另一方面，在競爭的環(huán)境中，信托公司也很難取得高收益。
找準了這個定位，突破中小企業(yè)信托產(chǎn)品低收益的定價問題才能夠進行探討。小企業(yè)貸款利率定價方法與一般企業(yè)相同，主要以基準利率加點定價法為主。與國際上通行的基準利率加點法相比，我國銀行性金融機構(gòu)采取的是人民銀行基準利率，這種利率水平很多情況下不能反映市場資金供求狀況。此外，我國商業(yè)銀行的加點部分確定主要根據(jù)經(jīng)驗判斷。除基準利率加點定價法外，有些銀行還采用成本加成定價法，即根據(jù)資金成本、管理費用、風險成本、預(yù)計利潤、市場供求關(guān)系以及小企業(yè)在該行發(fā)生的表內(nèi)外業(yè)務(wù)情況等對貸款進行定價。
很顯然，在信托資金的資金成本不可避免地要高于銀行資金成本，以及市場供求關(guān)系以及小企業(yè)發(fā)生的表內(nèi)外業(yè)務(wù)相同的情況下，中小企業(yè)信托產(chǎn)品與銀行中小企業(yè)信貸產(chǎn)品能夠比較的只有管理成本和預(yù)計利潤。
從管理成本的角度，目前銀行中小企業(yè)貸款中可以借鑒的有很多方法。被最為廣泛利用的就是“信貸工廠”模式。
“信貸工廠”指銀行像工廠標準化制造產(chǎn)品一樣對信貸進行批量處理。具體而言，就是銀行對中小企業(yè)貸款的設(shè)計、申報、審批、發(fā)放、風控等業(yè)務(wù)按照“流水線”作業(yè)方式進行批量操作。在信貸工廠模式下，信貸審批發(fā)放首先要做到標準化；在貸款過程中，客戶經(jīng)理、審批人員和貸后監(jiān)督人員專業(yè)化分工；最后，為了監(jiān)控風險采用產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)查方法，從不同角度對借貸企業(yè)進行交叉印證。這種方式最大的優(yōu)點就在于因為批量生產(chǎn)而降低單位成本。這是信托公司在降低中小企業(yè)信托產(chǎn)品管理成本的一種很好的可以借鑒的方式。目前，一些信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品采用同一種模式多次發(fā)行、一個產(chǎn)品為多家中小企業(yè)進行融資的方法，也基本上可以看作這種模式的翻版。實際上，這種模式也是比較符合信托公司人員少、缺網(wǎng)點這一現(xiàn)狀的一種解決模式。
從風險成本和預(yù)期利潤上看，風險與利潤往往成正比。如果信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品在定位上能夠避開銀行布局的中型企業(yè)，著眼于小企業(yè)和微型企業(yè)，則突破低收益水平瓶頸的可能是存在的。這一點上，郵政儲蓄銀行的“信貸作坊”也堪稱一種成功的模式。雖然從運營模式上，郵政儲蓄銀行運用眾多網(wǎng)點和人力進行運作的方式并不適合信托公司，但郵政儲蓄銀行專門定位于小企業(yè)和微小企業(yè)并取得高收益的范例可為信托公司所借鑒。目前一些銀行的小企業(yè)貸款從過去的唯抵押物發(fā)展到現(xiàn)在的純信用模式貸款。而郵政儲蓄銀行中小企業(yè)貸款在對中小企業(yè)特征進行充分把握的基礎(chǔ)上，充分考慮銀行的風險管控和承受能力來為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)等理念、思維和做法更值得借鑒。以這樣的理念和思維作為支撐，信托公司的中小企業(yè)信托產(chǎn)品就可以摸索出一條低風險成本、高預(yù)期收益的路徑。
(hanb摘自金融時報)